玻璃期货完成主力合约换月后,价格持续走弱,盘面出现“六连阴”。受季节性因素影响,玻璃南北市场存在差异,产销呈现南强北弱的特点,但整体表需出现下滑,玻璃自身基本面支撑有所弱化,宏观利好情绪消退,玻璃存继续转弱的预期。

  供给稳增长持续

  今年以来,玻璃利润表现尚可,即使原材料纯碱及燃料价格的大幅上行导致成本上移明显,玻璃也有约200元/吨以上的利润。据统计,截至2023年12月14日,浮法玻璃整体周均利润为325元/吨。其中,最高成本以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为197元/吨,以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润237元/吨,最便宜成本以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润为541元/吨。在高利润的支撑下,玻璃供给保持增长。

  今年以来,浮法玻璃共点火复产29条产线,新投产8条产线,日熔量增加25645吨,放水冷修22条产线,日熔量损失13050吨。截至2023年12月14日,浮法玻璃日产量为17.16万吨,接近2021年日熔量最高点17.56万吨,去年同期日熔量为15.97万吨,同比增长7.45%。由于玻璃的生产具有刚性,除非出现持续性的大幅亏损,否则玻璃企业不会轻易选择放水冷修。而目前纯碱及燃料价格已经处于高位水平,玻璃成本难以大幅提升。除非玻璃价格出现持续性下跌,否则利润将会维持在较高水平。因此未来一段时间内,玻璃供给将维持增长,但随着供给压力的逐渐显现,后续日熔量的增长或放缓。

  北方需求季节性走弱

  今年玻璃需求继续呈现旺季不旺、淡季不淡的特点,“金九银十”过后,市场预期的产销明显回落并没有出现,反而在“保交楼”政策的支撑下,需求表现出较强的韧性,多数时间玻璃厂产销率保持在1以上。11月份,在“赶工期”的刚需支撑下,下游备货心态明显,价格继续冲高。玻璃高需求主要体现在“保交楼”政策下的高竣工上。国家统计局公布的数据显示,1—11月房屋竣工面积为65237万平方米,同比增长18%,住宅竣工面积为47581万平方米,同比增长18.5%。竣工端保持回暖态势。

  但进入12月份,受极端天气影响,北方需求出现季节性走弱,叠加仓单压力,产销回落明显,南方刚需维持,价格呈现南强北弱的特点。11月,各地楼市政策出台力度相对有限,整体对新房销售带动效果不明显。而前期政策效果在边际减弱,导致玻璃下游及贸易商拿货趋于谨慎,中期玻璃需求下降预期较强。

  库存处于近年低位

  玻璃库存目前处于近3年以来同期低位水平。据统计,截至 2023年12月14日,全国浮法玻璃样本企业总库存为3167.2万重箱,同比下降54.1%,折库存天数13.2天。在供需双增的格局下,今年玻璃厂更倾向于以价换量,叠加竣工端的高增长,原片企业整体低库存的状况多年未见。虽短期北方需求出现季节性走弱,但后续面临冬储补库的预期,在玻璃企业及下游整体库存偏低下,需要警惕中下游集中补库导致盘面大幅上涨。

  综合来看,短期玻璃面临高供给下需求转弱的压力,宏观利多情绪消退后,盘面大幅走弱,短期基本面无明显利多驱动,或延续偏弱走势。但目前玻璃企业和下游库存处于低位水平,需要注意冬储补库带来的价格反弹预期。